Análise do Efeito Pass -Through Cambial para a Formação dos Ìndices de Preços em Moçambique (2000:01 – 2012:12)

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo conhecer a relação entre as variações nos índices de preços ao consumidor e as variações na taxa cambial das duas moedas estrangeiras (rand e dólar-americano) mais circuladas na economia moçambicana, analisando assim o que podemos chamar mediante algumas literaturas teóricas e empíricas o efeito pass-through das variações da taxa de câmbio para os preços domésticos. Entretanto, o indicador do nível de preços mais utilizado na economia moçambicana é o Índice de Preços ao Consumidor (IPC), assumindo-se assim como o melhor indicador para espelhar o processo inflacionário do país. Portanto, no intuito de consistência da pesquisa, utilizou-se variáveis no horizonte temporal mensal de 2000 á 2012 e, sendo incluso no modelo as variáveis taxa de câmbio do metical face ao rand sul-africano e dólar americano, a oferta de moeda (M2), inflação sul-africana (IPC_ZAR) e grau de abertura comercial, que tendem por finalidade visualizar o comportamento oscilatório da inflação moçambicana, a partir dos métodos econométricos, estimou-se um Vetor Autorregressivo (VAR) não restrito, uma vez que o teste de Johansen não apresentou vectores de cointegração o que limita a possibilidade de relacionamento de longo prazo. No presente estudo, para medição do Pass-through foi elaborado a função impulso e resposta, com base nos resultados encontrados, acredita-se que no final do período em estudo a taxa cambial afecta os preços domésticos (IPC) com uma transmissibilidade do dólar rondando nos 0,4582 pp, enquanto o rand aproxima-se nos 0,2874 pp, e as restantes variações dependem da oferta de moeda (-0,2936 pp), inflação sul-africana (- 0,4566 pp) e finalmente do grau de abertura comercial (-01185 pp). De acordo com a mesma, pode-se observar no curto prazo, um choque positivo (depreciação) de 1 pp na taxa de câmbio do metical face ao dólar norte-americano produz um efeito imediato negativo até no segundo mês 0.001824 pp e no terceiro período apresenta uma resposta positiva na ordem de 0.000400 pp e posteriormente chega atingir efeitos positivos no final do primeiro e segundo ano, 0.008609 pp e 0.007283 pp respectivamente, decrescendo ao longo prazo. Entretanto, um choque positivo na taxa de câmbio do metical face ao rand (depreciação) leva a um abrandamento do nível geral dos preços, no segundo mês uma depreciação cambial tende a obter uma resposta no IPC negativa em 0.006055 pp, nos finais do primeiro ano a mesma tendência em 0.003333pp, esta tendência negativa manteve-se até no décimo sétimo mês havendo uma transmissibilidade cambial em 0.000249 pp, alterando-se numa transmissibilidade positiva até ao final do segundo ano em 0.002913 pp. Acrescentado na análise a decomposição da variância, que o grau de explicabilidade da variância dos resíduos, o dólar americano incide em 4,485 pp e rand 1,426 pp e restante incide sobre as outras variáveis do modelo, com maior incidência sobre o grau de explicabilidade sobre a mesma variável (IPC) que explica cerca de 89,36 pp, o que predita a possibilidade da dinâmica estar directamente relacionada sobre a inflação repassada. Finalmente, o teste de causalidade de Granger mostra que, não existe causalidade câmbio dólar e rand no sentido de Granger para uma variação no IPC_MOZ (em nível de significância de 5%) e muito menos a oferta de moeda, índice de preços sul- africanos e grau de abertura comercial. O estudo sugere que existe uma transmissibilidade incompleta das taxas cambiais para a inflação, sendo muito significativa no curto prazo, ou seja grande parte das variações do IPC é explicada pelas variações da taxa de câmbio do metical face ao dólar americano e seguindo do rand, pese embora argumenta-se que a variabilidade pode ser refletida com algum impacto resultante do aumento da abertura comercial, períodos inflacionários passados e importados, política monetária mais apertada buscada pelo banco central ao longo do período, choques externos, e factores extremos e internos. Portanto, recomenda-se que a economia da Moçambique concentra-se em políticas que garantam a estabilidade cambial, vigilância monetária sólida e ajuste de políticas económicas que visem a estabilidade de preços.